Для сравнения в России инфляция также снижается. В январе (год к году) ИПЦ составил 2,2% (рис. 1). Это на уровне идеальной величины. Центробанки развитых стран с рыночной экономикой, которые таргетируют инфляцию, часто устанавливают цель по ИПЦ в 2% (плюс/минус 1%).
В Казахстане весь прошлый год инфляция была на уровне 8%, но в январе текущего года снизилась до 7% (рис. 1).
Рис. 1. Уровень инфляции (ИПЦ) в Беларуси, России и Казахстане
Примечание. M/M – (Month over comparable Month of previous year) месяц к соответствующему месяцу предыдущего года
Источник: Macrocenter по данным Белстата
Также достаточно информативным является представление ИПЦ по базе – месяц к предыдущему месяцу (рис. 2). Правда здесь возникает проблема наличия сезонности и случайных выбросов. Сезонность обусловлена присутствием в корзине товаров, например, овощей и фруктов, цены на которые, как правило, меняются в течение года. Случайные выбросы в основном обусловлены девальвациями национальной валюты в предыдущие годы.
Если фактические данные ИПЦ скорректировать на сезонные колебания и случайные выбросы, то в Беларуси, начиная с 2014 года, наблюдается тренд на снижение инфляции (рис. 2).
Рис. 2. Декомпозиция ИПЦ в Беларуси
Примечание. MoM – (Month on previous Month) месяц к предыдущему месяцу. Сглаживание на сезонность и случайные выбросы выполнено с помощью инструмента X13 ARIMA-SEATS
Источник: Macrocenter по данным Белстата
Рис. 3. Тренд индекса потребительских цен (ИПЦ) в Беларуси
Источник: Macrocenter по данным Белстата
За последние 15 лет тренд ИПЦ пережил несколько циклов. Он достигал максимумов в январе 2003 г. – 2,2% в месяц, в январе 2008 г. – 1,5%, в мае 2012 г. – 1,7%, в феврале 2014 г. – 1,6%. Минимумы наблюдались в марте 2006 г. – 0,47%, в ноябре 2009 г. – 0,41% и в январе текущего года – 0,17%. Последнее январское значение – это минимум за последние 15 лет. Причем в последнее время тренд ИПЦ снижался наиболее продолжительно – на протяжении 25 последних месяцев (рис. 4). Из динамики помесячного тренда ИПЦ очевидно, что инфляция на уровне 2-3% в год – это вполне достижимая цель для Беларуси, если избегать девальваций национальной валюты, резких смягчений монетарной и фискальной политик, административного роста зарплат, и других событий, которые приводят к инфляционным всплескам.
Рис. 4. Декомпозиция ИПЦ в Беларуси за последние 15 лет
Источник: Macrocenter по данным Белстата
Согласно исследованию Нацбанка, проведенному в ноябре прошлого года, ощущаемый населением годовой уровень инфляции составил 12,9% (при фактическом уровне годовой инфляции в ноябре – 4,9%). Ожидаемый населением уровень инфляции на следующие 12 месяцев в ноябре прошлого года составил 11,9%. Таким образом, инфляционные ожидания снижаются, но очень медленно. Именно инфляционные ожидания, как показывают эконометрические модели, являются едва ли не главным фактором, оказывающим влияние на инфляцию.
В последние месяцы ИПЦ (год к году) имеет более низкий уровень по сравнению с индексами цен в отдельных отраслях. Подобная ситуация наблюдалась в конце 2015 и первой половине 2016 года. При этом в 2014 году уровень ИПЦ был выше отраслевых индексов цен.
Начиная с марта прошлого года, индекс цен в промышленности превышает ИПЦ, а индексы цен в строительстве и в сфере грузоперевозок и вовсе растут, а не снижаются (рис. 5). Это может указывать на потенциал ускорения темпов роста потребительских цен в ближайшем будущем.
Рис. 5. Уровень инфляции в Беларуси в отдельных отраслях
Источник: Macrocenter по данным Белстата
Ускорению темпов роста ИПЦ может содействовать наблюдаемый рост агрегатов денежной массы и денежной базы. Снижение процентных ставок с одной стороны не позволяет сильно связать денежные доходы населения, с другой стороны может привести к чрезмерному росту требований банков к физическим и юридическим лицам. Несколько лет назад ЕАБР именно ограничением этого показателя (темпы прироста в месяц не более 1%) рекомендовал сбивать высокую инфляцию в Беларуси. В 2017 году потребительское кредитование уже выросло на 75%, а требования банков к экономике в целом – на 11%. Это уже близко к временам с двузначной инфляцией.
Свой вклад в ускорение инфляционных процессов на потребительском рынке может внести и рост зарплат, который при заданном административном ускорении уже начал опережать темпы роста производительности труда. Помимо этого происходит рост цен на импортные товары, как потребительские, так и промежуточные. Все это уже привело к росту уровня издержек производителей (с 7% в годовом выражении в 4-м квартале 2016 г. до 14% в 3-м квартале 2017 г.).
В качестве положительного момента стоит отметить устойчивое сокращение объемов субсидий предприятиям на возмещение затрат в связи с государственным регулированием цен (рис. 6).
Рис. 6. Реальные субсидии предприятиям на возмещение затрат в связи с госрегулированием цен
Источник: Macrocenter по данным Нацбанка
Это снижает нагрузку на госбюджет, уменьшает объемы перекрестного субсидирования, и может свидетельствовать о постепенном приближении к рыночным ценам по ряду товаров и услуг, которые ранее отпускались по ценам ниже себестоимости или с заданной низкой рентабельностью.
Автор: Владимир Акулич
Источник: EKONOMIKA.BY
Картинка на заставке к новости: nb.kz
